【細說投資】私募股權投資基金的盈利模式

一、私募股權基金盈利模式的本質

私募股權投資說到底是一種財務性投資，不追求占有被投資企業(yè)的股份以此獲得長期的股息和紅利回報，它所追求的是企業(yè)價值的發(fā)現、增值和放大，從而帶動所投資股權的價值增加，并通過市場交易來最終獲取所投資股權的價差。從這個意義上來說，私募股權基金本質上是一種金融資本。

從理論上說，私募股權投資基金盈利模式和證券基金一樣，低買高賣，為賣而買，獲取長期資本增值收益。從投資方的角度來看，接受投資的企業(yè)會對私募股權基金進行綜合考量，例如管理經驗、國際化水平、公眾影響力、附帶的支持企業(yè)持續(xù)發(fā)展的外部資源以及保證企業(yè)基業(yè)長青的公共關系等，不總是“價高者得”。

國內的情況，對于投資項目的估值是高估而不是低估。本土的私募股權基金處于發(fā)展階段，比較追求短期高額回報，以發(fā)展壯大自己，從而顯得比較短視，這些因素導致現實中一些私募股權交易出現明顯溢價，有些項目的成交價格對應企業(yè)的市盈率高達15倍以上甚至達到20倍，令人驚嘆。

二、私募股權基金實現盈利的五個階段

私募股權基金雖然是金融資本，但是在投入到接受投資企業(yè)后，短期內成為了產業(yè)資本，具備產業(yè)資本的特點，其盈利的實現分為五個階段。

1、價值發(fā)現階段——項目識別

即通過項目尋求，發(fā)現具有投資價值的優(yōu)質項目，并且能夠與項目方達成投資合作共識。

2、價值持有階段——投資持有

基金管理人在完成對項目的盡職調查后，私募股權基金完成對項目公司的投資，成為項目公司的股東，持有項目公司的價值。

3、價值提升階段——投后管理

基金管理人依托自身的資本聚合優(yōu)勢和資源整合優(yōu)勢，對項目公司的戰(zhàn)略、管理、市場和財務等進行全面的提升，使企業(yè)的基本面得到改善優(yōu)化，企業(yè)的內在價值得到有效提升。

4、價值放大階段——資本運作

私募股權基金所投資的項目，經過價值提升，培育3～5年（長的可達5～7年或更長）后，通過在資本市場公開發(fā)行股票，或者溢價出售給產業(yè)集團、上市公司，實現價值的放大。

5、價值兌現階段——投資退出

私募股權基金所投資的項目在資本市場上市后，基金管理人要選擇合適的時機和合理的價格，在資本市場拋售項目企業(yè)的股票，實現價值的最終兌現，收益可達幾倍甚至幾十倍。

優(yōu)秀的私募股權投資機構，無論是在中國還是美國，最后成功的原因，無非是趨同于價值投資，尋找可能變得偉大的企業(yè)，并長期跟隨發(fā)展。

而作為專業(yè)投資者，真正關心的是更應該是能否投資于時代的大變化，能否投資到推動社會進步的偉大公司。私募股權投資正是全球主流機構投資者和高凈值個人資產配置的最主要類別之一。

從海外發(fā)達國家來講，私募股權投資是主流資產配置中不可或缺的一部分，而中國也步入了這樣一個時代，從推出中小板、創(chuàng)業(yè)板到新三板全面擴容，以及即將推出的科創(chuàng)板、戰(zhàn)略新興板，在這近十年的時間里中國私募股權獲益于資本市場開放，正逐步走向成熟，已進入私募股權基金的“黃金時代”。

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