無(wú)論在一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)，醫(yī)療健康領(lǐng)域均受到資本持續(xù)關(guān)注。多家公司聯(lián)合私募股權(quán)投資（PE）、創(chuàng)業(yè)投資（VC）機(jī)構(gòu)于近日設(shè)立了醫(yī)療專項(xiàng)基金，布局醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)內(nèi)上下游投資。二級(jí)市場(chǎng)上，申萬(wàn)一級(jí)醫(yī)藥生物指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)上漲約38%，大幅跑贏同期滬市300指數(shù)。

事實(shí)上，醫(yī)療健康領(lǐng)域是近兩年私募市場(chǎng)的熱門投資賽道之一，而資本也是助推企業(yè)加速創(chuàng)新的“催化劑”。不過(guò)，在投資機(jī)構(gòu)眼里，醫(yī)療健康投融資前景既有機(jī)遇也有挑戰(zhàn)。

多只醫(yī)療專項(xiàng)投資基金成立

自10月至今，多家公司聯(lián)合PE/VC機(jī)構(gòu)設(shè)立醫(yī)療專項(xiàng)投資基金，其中不乏頭部機(jī)構(gòu)身影。在今年的進(jìn)博會(huì)上，阿斯利康與中金資本聯(lián)合宣布全球醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金I期已成功完成募集工作，參與I期融資的投資人包括政府引導(dǎo)基金、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)和金融財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)。

A股醫(yī)療行業(yè)上市公司也在籌備成立專項(xiàng)基金。邁克生物日前公告稱，公司與成都生物城一號(hào)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)、普華資本等共同簽署合作協(xié)議，公司擬以自有資金出資5000萬(wàn)元參與投資設(shè)立成都生物城普華邁克產(chǎn)業(yè)投資基金(有限合伙)；產(chǎn)業(yè)基金采用雙GP（普通合伙人）管理模式，普華資本為執(zhí)行事務(wù)合伙人及投資管理顧問(wèn)。

近期成立的醫(yī)療健康領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)基金目標(biāo)規(guī)模大都超過(guò)1億元。其中，目標(biāo)規(guī)模最高的為上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（以下簡(jiǎn)稱“上海生物醫(yī)藥基金”），總目標(biāo)規(guī)模達(dá)500億元。10月28日晚間，上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司與國(guó)泰君安均發(fā)布公告，宣布將作為有限合伙人（LP）參與由上海實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司發(fā)起設(shè)立的上海生物醫(yī)藥基金。該基金重點(diǎn)聚焦生物醫(yī)藥、創(chuàng)新化藥、醫(yī)療器械、研發(fā)外包及服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療健康領(lǐng)域的新興技術(shù)趨勢(shì)等。

二級(jí)市場(chǎng)方面，生物醫(yī)藥板塊在A股表現(xiàn)強(qiáng)勁。統(tǒng)計(jì)顯示，2019年至今，醫(yī)藥生物指數(shù)整體實(shí)現(xiàn)了較好的走勢(shì)，尤其是在2020年以來(lái)，醫(yī)藥生物板塊錄得較高的漲幅。同花順iFinD統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月24日，申萬(wàn)一級(jí)醫(yī)藥生物指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)漲幅超38%。從上市企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告看，據(jù)東莞證券統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，醫(yī)藥生物行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鏊僭诨厣?，申萬(wàn)醫(yī)藥生物行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入13519.43億元，同比增長(zhǎng)2.44%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1315.2億元，同比增長(zhǎng)24.84%。

事實(shí)上，今年以來(lái)，越來(lái)越多的投資人在公開(kāi)場(chǎng)合表示，看好醫(yī)療健康領(lǐng)域投資潛力。華蓋資本主管合伙人曾志強(qiáng)日前在第三屆健康產(chǎn)業(yè)投融資領(lǐng)袖峰會(huì)上表示，醫(yī)療健康是投資領(lǐng)域的巨大金礦，未來(lái)10年醫(yī)療健康領(lǐng)域有望成為投資領(lǐng)域第一熱點(diǎn)。

資本“催化劑”助推醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新

分析人士認(rèn)為，健康醫(yī)療領(lǐng)域的投資熱潮根本原因在于，國(guó)內(nèi)巨大的市場(chǎng)需求支撐了整個(gè)行業(yè)的快速成長(zhǎng)，同時(shí)，國(guó)家出臺(tái)的一系列政策也會(huì)促使行業(yè)更加集中。

而創(chuàng)新和資本的有效結(jié)合是助推醫(yī)療健康企業(yè)成長(zhǎng)的重要方式。以醫(yī)療健康領(lǐng)域中的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為例，其既是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，又是典型的技術(shù)密集、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)行業(yè)。產(chǎn)業(yè)發(fā)展固有的不確定性導(dǎo)致生物醫(yī)藥領(lǐng)域和傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的結(jié)合效率低，而資本市場(chǎng)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的特征正好可以與之進(jìn)行匹配。

科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板就是最好的例證?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的包容性制度設(shè)計(jì)增強(qiáng)了板塊的吸引力，未盈利的創(chuàng)新藥企業(yè)登陸資本市場(chǎng)更加通暢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2019年7月22日科創(chuàng)板開(kāi)市以來(lái)，已有41家生物產(chǎn)業(yè)企業(yè)登陸科創(chuàng)板。其中，生物醫(yī)藥公司18家，澤璟制藥等6家公司為未盈利的創(chuàng)新藥企業(yè)。

創(chuàng)業(yè)板目前已經(jīng)形成生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的集聚效應(yīng)。深圳證券交易所總經(jīng)理沙雁在2020第五屆中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會(huì)上表示，創(chuàng)業(yè)板有69家醫(yī)藥生產(chǎn)研發(fā)上市公司，總市值達(dá)到1.2萬(wàn)億元，占創(chuàng)業(yè)板總市值接近15%，是創(chuàng)業(yè)板的第一大市值產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板還在助力上市生物醫(yī)藥企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)。69家公司通過(guò)各種融資工具，在資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融資，為整個(gè)公司的發(fā)展提供有力支持。創(chuàng)業(yè)板69家醫(yī)藥生產(chǎn)研發(fā)上市公司的平均研發(fā)強(qiáng)度接近10%，九成以上的公司擁有國(guó)際或者國(guó)內(nèi)的領(lǐng)先技術(shù)。

日前，已經(jīng)在美股、港股上市的創(chuàng)新藥企業(yè)百濟(jì)神州發(fā)布公告表示，公司擬發(fā)行人民幣股份并于上海證券交易所科創(chuàng)板上市，預(yù)計(jì)將于2021年上半年完成，不過(guò)還需要取得必要的監(jiān)管批準(zhǔn)。分析人士認(rèn)為，作為我國(guó)腫瘤創(chuàng)新藥的領(lǐng)軍者，百濟(jì)神州擬回A股上市意義積極?？苿?chuàng)板的包容性制度設(shè)計(jì)增強(qiáng)了板塊的吸引力，為未盈利的創(chuàng)新藥巨頭暢通了回歸通道，生物醫(yī)藥板塊的集聚效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資本市場(chǎng)將成為生物醫(yī)藥領(lǐng)域科技創(chuàng)新的關(guān)鍵助力器，以高效的資本形成機(jī)制，推動(dòng)各種生產(chǎn)要素包括資金、信息、技術(shù)、人才等，圍繞行業(yè)發(fā)展形成最優(yōu)配置。

PE/VC遵循長(zhǎng)期投資理念

在醫(yī)療健康領(lǐng)域這個(gè)既長(zhǎng)又寬的賽道上，各家投資機(jī)構(gòu)有不同的投資思路。大部分投資人認(rèn)為，醫(yī)療行業(yè)永遠(yuǎn)是慢生意，即使很多機(jī)構(gòu)在過(guò)去賺了快錢，也不會(huì)改變行業(yè)的特點(diǎn)。

一款藥品從實(shí)驗(yàn)室研發(fā)到藥柜銷售平均需要12年，這是燒錢也改變不了的規(guī)律。高特佳弘瑞投資董事長(zhǎng)黃青認(rèn)為，醫(yī)療健康領(lǐng)域應(yīng)把握長(zhǎng)期投資邏輯，投資那些具有較好的臨床療效、真正能解決臨床熱點(diǎn)需求的企業(yè)，或技術(shù)、模式真正具備臨床價(jià)值的企業(yè)，這也是公司投資布局和關(guān)注的重點(diǎn)。

疫情使醫(yī)療健康領(lǐng)域進(jìn)一步受到資本青睞，疫苗、醫(yī)療器械、檢測(cè)等相關(guān)公司估值上升，二級(jí)市場(chǎng)上該類公司股價(jià)也漲幅較大。但投資人要保持自己獨(dú)立清醒的判斷意識(shí)，不能簡(jiǎn)單地跟風(fēng)投資?？苿?chuàng)板科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)委員、亞洲腫瘤聯(lián)盟主席李進(jìn)認(rèn)為，中國(guó)目前正是全世界投資的熱點(diǎn)，特別是新冠肺炎疫情防控期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度引起了全世界投資行業(yè)的重視，中國(guó)將來(lái)或許是醫(yī)藥投資的沃土。以資本助力中國(guó)醫(yī)藥創(chuàng)新，是投資人的社會(huì)責(zé)任，但應(yīng)保持理性，戒驕戒躁。

私募市場(chǎng)人士認(rèn)為，在注冊(cè)制背景下，醫(yī)療健康投資邏輯或?qū)⑸?，部分投資頭部上市公司；部分投資中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新；部分投資產(chǎn)業(yè)深度整合，傳統(tǒng)一級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)跨市場(chǎng)布局會(huì)越來(lái)越多。在具體投資中，投資機(jī)構(gòu)要用更長(zhǎng)的時(shí)間維度去跟蹤和陪伴企業(yè)。